【摘要2012/02/18 經濟日報】今年內至少可能出現四項風險，將減弱全球成長力道，並對投資者信心與風險性資產的市值造成不利影響。
第一，歐元區正處於深度衰退，尤其是周邊國家，而且已蔓延到核心國家，最新的數據顯示德國與法國出現產出萎縮現象。銀行體系信用緊俏情況益發嚴重，因為銀行紛紛藉出售資產及限制授信來降低槓桿比率，而這將加重經濟跌勢。
在此同時，財政撙節措施將歐元區週邊國家的經濟推向深淵，且這些國家將持續缺乏競爭力，因為歐元區發生無秩序倒債的風險下降後會導致歐元升值。這些國家要想恢復競爭力及經濟成長，歐元對美元匯率必須朝向1:1的平價貶值。
而且儘管現在希臘發生失序倒債的風險正下降，但由於政局不穩、民眾不安，且更嚴厲的財政撙節措施將使希臘由衰退轉入蕭條，今年內可能再次出現倒債危機。
第二，已有證據顯示中國大陸及亞洲其他國家的經濟表現正在減弱。大陸經濟成長已確定減緩，出口成長大幅下降，對歐元區週邊國家的出口出現負成長。進口是未來出口的領先信號，而現在進口成長也已下降。
大陸的住宅投資與商業性不動產活動也大幅減緩，因為房價已開始下跌。基礎建設投資也告下降，而地方政府與特殊目的機構由於信用緊縮及售地收入減少，正千方百計尋求融資。
新加坡2011年第四季出現三季以來的第二次的經濟萎縮。印度預估2012年國內生產毛額（GDP）年增6.9%，是自2009年以來最低。台灣經濟於2011年第四季陷入技術性衰退。南韓第四季僅成長0.4%，是兩年來最慢；日本第四季經濟萎縮2.3%，比預估嚴重，主因日圓升值壓抑出口。
第三，儘管美國經濟數據出乎意料之好，但成長動能顯然正逼近高峰。2012及2013年財政緊縮程度將升高，導致經濟成長減緩，而帶動2011年投資支出的租稅優惠措施亦將滿期退場。
此外，基於信用及住宅市場持續低迷，私人消費也仍將低調；事實上去年第四季2.8%的經濟成長率中，有2個百分點是反映庫存增加，而非最終銷售增加。至於國外需求，由於美元匯率大致強勢，加上全球及歐元區經濟減緩，將損及美國出口；而油價居高不下，將使能源進口支出增加。
最後，中東地區的地緣政治風險正升高中，以色列可能會針對伊朗的核武企圖採取軍事行動。伊朗在各國經濟制裁下，也可能封鎖荷姆茲海峽。敘利亞正處於內戰邊緣，巴林及沙烏地阿拉伯東部油藏區也出現政局不穩，甚至可能波及科威特及約旦。伊拉克內部什葉派、庫德族及遜尼派之間緊張升高，不利石油增產。中東一旦出現狀況，將導致油價大漲，對全球經濟當然不利。
由於風險既多又廣，因此投資人終將在資產組合中加重流動性部位，拋掉風險較高的固定資產。因此我們相信全球經濟距離達成平衡且持續復甦，仍屬遙不可及。 （作者Nouriel Roubini，現為紐約大學經濟學教授）
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